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    再聊中字頭

    2023-03-09 23:21:19 來源:雪球網

    中字頭的上漲是估值中樞上移+炒作的結果。


    (資料圖片)

    雖然以中國電信為主的中字頭漲勢很好,但并不代表著A股投資風格就此改變。

    (1)參不參與

    拉中字頭的原因在昨天的文章中分析過,歸根結底和股市中的其他炒作并沒有太大差別,只是這次的獲益者發生了變化。

    太細節的東西涉及敏感話題不方便說,和大家聊聊城投債就懂了。

    2022年全國城投債違約發生了64起,為五年來最高。比如最嚴重的遵義城投道橋,其156億銀行貸款重組,展期20年。

    有人之前問過我,城投債違約后怎么填補窟窿?

    幾百上千億的資金窟窿看起來確實比較大,但船到橋頭自然直,有多少困難,就有多少方法。

    比如最常見的就是債務打包,然后A銀行把這包債賣給B銀行,然后對B銀行來說這包債就成了它的資產,然后B銀行再把這包債拆碎,然后賣給C、D、E銀行。

    C、D、E銀行也照樣再拆,賣給其他銀行或者機構,然后,這些偽裝成資產的債,最后會通過上市公司的報表體現在他們的流動性資產上面。

    最關鍵的來了,股民去買該公司的股票,然后某一天公司“暴雷”,然后公司就ST了,退市了,債就沒了。

    中字頭雖然和城投債不一樣,但利益獲得者和利益受損者是一樣的,看到這,能懂的應該就懂了。

    (2)估值中樞上移

    股票大漲是綜合因素的結果,所以上面雖然從邏輯角度做了分析,但也只是其中一部分原因。

    有人會說,中字頭公司大漲是因為中字頭公司被重新評估,價值得到認可,估值中樞隨之上移。

    這個是不可否認的,中字頭估值確實普遍偏低,而且這輪漲下來也沒出現高估的情況,估值中樞適當上移完全可以接受。

    2020年白酒那輪大漲的邏輯就是白酒估值中樞上移,以前白酒20倍估值被認為是合理,后來漲到30-40倍估值被認為是合理。

    但有一個問題,中字頭公司估值一直比較低并不是因為被低估造成的,一個公司該給什么樣的估值,看的是公司的經營質量。

    比如,中國石化是壟斷性企業,按理說應該比同類普通企業具有更健康的財務報表,但中石化好像并沒有做到這點。

    說白了,這次對中字頭重新估值的推動力更多來自主觀而非客觀。

    (3)如何收尾

    是否參與中字頭是每個人自己的選擇,持有的朋友,可以盡情享受這輪上漲,沒有持有的,也不用可惜,股市總會輪動。

    上面說了中字頭上漲的驅動力是估值中樞上移+炒作,所以這輪之后中字頭即使調整也很難再回到以前的低點。

    但有炒作就有水分,沖高之后還是會像題材股一樣落幕,追高有風險,謹慎參與。

    $中國電信(SH601728)$ $中信建投(SH601066)$ $中國平安(SH601318)$

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